庚子年瑞幸咖啡成为第一颗跨越太平洋的雷 ，

这雷是它自己埋下的  ，也是自己最后点燃的  。

北京时间4月2日晚（美国东部时间4月2日上午），在美国上市的瑞幸咖啡公告承认财务造假22亿元 。

在美国上市财务造假是一条不可逾越的红线 ，瑞幸咖啡开盘后股价六次熔断。最终收于6.4美元！较前一日跌去75.57%  ，

此前瑞幸被浑水做空，股价已经较高点几近腰斩。

4月3日瑞幸股价再跌15%  ，市值只剩下13.5亿美元  。

此事引发部分中概股投资者恐慌和谴责 ，一夜之间瑞幸咖啡登上了舆论的风口浪尖。公众担心它会引发巨额罚款和集体诉讼 ！历史上就有著名的安然公司因为财务造假被直接罚到关门破产 ，

这是瑞幸微博官号的动态――差点让我以为它岁月静好 ，

而大家上班之后不约而同的一个动作是查看瑞幸账户里面还有多少代金券，一股脑全部下了单。

其结果是瑞幸APP崩溃 ，瑞幸有幸成为历史上第一家被挤兑的咖啡店 。

在知势君看来，1小时熔断6次对瑞幸咖啡来说只是一个开始 。瑞幸的暴跌和国内吃瓜群众对它的挤兑一样  ！是市场各方对它未来命运的判决书  ，

基于此前的浑水做空报告 ，美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起了集体诉讼。控告其“作出虚假和误导性陈述 ！违反美国证券法”，

瑞幸咖啡经过这一个事件 ，名声上是完全臭了  。也不用再指望能够在资本市场上融资！在这次事件之后  ，瑞幸咖啡很可能会出现大面积门店倒闭。来自美国证监的处罚！则可能成为压垮它的最后一根稻草，

看上去随着事件发酵，它会从哪里来回哪里去  。胆大妄为的资本玩家似乎最终要为它的行为付出惨重的代价！

但知势研究局必须指出，这只是理想中的画面。

都号称 "割美国韭菜 ，补贴中国人喝咖啡" 了。你怎么能够期待那么精明的操盘手不给自己早早的留好了退路呢？！

此时此刻我们来隆重介绍这里面的专业级玩家――，

瑞幸咖啡董事长陆正耀，胡润百富榜家族排名第195位。财富值180亿元人民币！同系公司还有神州租车，

据公开信息瑞幸咖啡大股东为陆正耀，持股23.94%；神州租车大股东为陆正耀夫妇 。持股29.76%！以此计算陆正耀夫妇身价合计蒸发了97亿元人民币，

下面是陆总在一天蒸发近百亿身家后发的朋友圈，很有"泰山崩于前而色不变”的味道（差点我就信了）  。

台面上的操盘手是钱治亚  ，原神州优车董事、COO。也是陆正耀的得意门徒  ！

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瑞幸咖啡这次官方承认造假，并把“造假”责任推给了COO刘剑。也就是下面这位  ！

从履历上看刘剑就是陆正耀的嫡系 ，2008年至2015年 。刘剑曾先后担任神州租车车辆管理中心副总和效益管理负责人！此后做过3年神州优车效益管理主管 ，

瑞幸咖啡在在提交给SEC（美国证券交易委员会）的公告中称  ，公司首席运营官兼董事刘剑以及他的几名员工伪造销售金额、捏造虚假交易 。从2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币的交易额 ！相关的费用和支出也相应虚增 ，瑞幸咖啡总裁办发布内部信称 。目前包括COO刘剑在内的4名相关当事人已被停职！

不过无论是从造假的复杂程度还是从规模来看，这都不是刘剑一个人或者某几个高管可以完成的。用脚趾头想一想就明白了！上面控盘的都是老狐狸，一个之前最多只做过高管的刘剑能瞒着这些人玩小动作吗？  。

马克思说资本主义来到世间 ，从头到脚每个毛孔都滴着血和肮脏的东西。真心没错

我们必须把 瑞幸获得风投――开店烧钱――赴美IPO――造假暴雷这一系列的操作组合起来，才能看到后面资本的用意所在。

真正把控全局的是号称神州铁三角的陆正耀、刘二海和黎辉，三人分工明确。陆正耀掌控全局  ！负责解决早期资金和内部管理 ，刘二海和黎辉负责更高层面的外部资本运作。

设立离岸家族信托→开曼群岛注册公司→BVI注册公司→架设VIE→美国上市，这些都是中概股在美上市前的标配动作。

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！

招股书显示欲在美上市的主体为在开曼群岛注册的Luckin Coffee Inc.该公司通过香港全资孙公司Luckin Coffee（Hong Kong）Limited（下称瑞幸香港）通过控股及VIE形式控制国内核心企业瑞幸咖啡（中国）及其下属子公司 ，

VIE结构在这里意味着，上市主题LK和国内核心企业下面的一部分资产  。是可以在法律上没有关系的 ！在最极端情况下(瑞幸上市公司因罚款和诉讼破产），国内主体瑞幸中国的最坏结局也不过就是破产清算变卖  。

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！

从头到尾瑞幸都是神州系的玩物――资本方来自于神州系，相互之间彼此关联 。股东顶层架设了家族信托结构 ！底层是VIE结构，为海外上市专门做的设计VIE结构很可能变成资本玩家的防火墙和金蝉脱壳通道  。玩不下去的游戏！

关于瑞幸的未来 ，各位看官我们不妨从BOSS的角度去看待瑞幸这盘生意 。也许更容易找到答案  ！

一个企业是不是能够长久地生存下去，关键在于它的商业模式。

众所周知瑞幸咖啡从诞生之初就在讲故事 ，他们讲的是一个早期低价促销。通过互联网式“烧钱”来获取新客户！一旦规模上去之后 ，通过在门店层面就可以达到盈亏平衡的故事。

在不剔除造假数据的情况下  ，瑞幸咖啡在2018年亏损为16亿元。虽然财报还没有出来  ！但2019年全年度亏损超过10亿元以上毫无悬念，这还不包括今年一季度受疫情影响必然造成的亏损 。

持续的亏损是上述故事的证伪――规模上去之后仍然难以盈利，其内生的现金流无法支持公司的成长。而公司已经上市！没法再圈钱了，

因此这才是公司大股东和管理层造假推高股价 ，甚至在被浑水做空之后自己自曝财务造假的目的――当知道游戏玩不下去。终究要想办法金蝉脱壳 ！

目前瑞幸账上有45亿元现金及等价物，以及10亿元的短期投资。再加上一些短期资产！流动资产大概有63亿元（约8.9亿美元） ，但面临的追讨方包括：

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债权人供应商集体诉讼赔偿SEC罚款显然，这些钱根本不够。

值得注意的是  ，瑞幸方面显然已经做了一些最坏的打算。比如：在上市初就几乎把所有能抵押的设备都抵押了――从资本风控的角度！账面上把现金最大化了，这是最接近跑路的状态。

被坑的还有资本市场的小伙伴们 ，小股东就不说了。首当其冲的是承销商！2020年1月，瑞幸咖啡通过可转债融资募集7.78亿美元  。瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司、海通国际、KeyBanc Capital Markets和Needham & Company为瑞幸此次增发和可转换债券发行的联席承销商 ！在这笔投资中  ，VC股东大钲资本成功套现 。

更骚的操作是 ，他们居然还买了"董责险"。

董责险即董事责任保险  ，指由公司或者公司与董事、高级管理人员共同出资购买  。对被保险董事及高级管理人员在履行公司管理职责过程中！因被指控工作疏忽或行为不当而被追究其个人赔偿责任时，由保险人负责赔偿该董事或高级管理人员进行责任抗辩所支出的有关法律费用并代为偿付其应当承担的民事赔偿责任的保险 。

据了解瑞幸咖啡的董责险在赴美上市前投保，国内约有十多家保险公司以共保体的形式参与了此次承保；包括了平安、人保、太保等十逾家头部险企 。

虽然财务造假在董责险是免责，但从保险公司目前的反馈来看。已经收到了投保人的理赔申请！虽然保险公司大概率会根据监管调查结果驳回 ，但从布局上来说。真是处心积虑！

要知道这是一个国内上市公司90%都不会买的冷门险种，连这瑞幸都想到了。只能说这真的是资本市场的老司机啊！

此外正如我们上面提到的国内主体瑞幸中国的最坏结局也不过就是破产清算变卖 ――资本玩家们完全可以通过接盘清算资产的方式把瑞幸的门店全数接收并改头换脸，

大不了重头再来――如意算盘就是这么打算的，

瑞幸的暴雷并不是一个孤立事件  ，我们必须指出  。对于中概股这个群体来说！它是至今为止规模最大也影响最深的风险事件 ，

中国证监会第一时间发布的谴责公告 ，其实里面有两层意思 。第一当然是谴责；第二是  ！瑞幸咖啡是在美股上市、受美国SEC监管的海外公司；冤有头债有主  ，各找各妈去

但全球资本特别是海外舆论不会这么认为，正如瑞幸董事长陆正耀其实已经是移居香港的加拿大籍身份。但公众仍然会把他视为一个中国资本家一样 ！

知势研究局强烈不建议大家用 "割美国韭菜 ，补贴中国人喝咖啡"的思维去看待这一事件 。实际上资本玩家是无国界的 ！

这一事件恰好发生在新冠疫情大流行的背景下，配合西方优势的全球话语权。中概股乃至中资企业、甚至中国国内资本市场好不容易建立起来的信用形象都会因此连带受损！

瑞幸事件也会重新拷问VIE结构的可靠性，中资企业通过VIE赴美上市这条阳关道恐怕会越来越难走了 。然而money never sleep  ！嗜血的资本玩家日后瞄准的 ，就是中国的科创板；我们也要及时想一想 。当科创板里面也出现了“瑞幸暴雷”！我们要怎么办？届时如何保障诸多投资者的利益？有什么制度短板现在就应该考虑补上？ ，