事件：公司发布2019年年报，实现营业收入17.27亿元。同比+22.26%！归母净利润2.97亿元，同比+11.39%。其中Q4实现营收6.50亿元  ！同比+19.02%，归母净利润1.01亿元 。同比-1.55% ！Q4利润略低于预期 ，

天味食品(603317):底料川调优势凸显 。渠道扩张支撑公司业绩高增..._注册公司名字大全_随缘企登

川调和底料优势不断凸显，渠道扩张支撑营收保持高速增长 。2019年公司实现营收17.27亿元  ！同比+22.26%，业绩高增一方面来自川调和底料核心业务的持续增长 。由于非洲猪瘟影响！香肠腊肉调料全年下滑66.35%，拖累业绩而川菜调料和火锅底料仍然保持高增  。同比+47.51%和19.10%！我们认为产能和非洲猪瘟问题得扰动是非经常性的 ，并不会影响公司长期业务的发展。公司未来业绩的驱动将来自川调和底料  ！随着公司对产品的升级和新品的推出，川调和底料将不断推动公司业绩稳健增长。另一方面公司经销渠道维持高速拓展！19年经销商共1221家 ，净增长412家。预计20年仍将维持高速扩张态势  ！经销商势能有望释放 ，分区域来看强势区域西南、华中和东北地区19年营收+9.31%/15.09%/17.80%。实现稳健增长 ！而华东华南等区域实现快速增长，19年营收+44.62%/49.51%  。渠道扩张成果显着  ！同时公司定制餐调业务19年实现营收1.91亿元，同比+25.84%。未来随着下游餐饮连锁化率的提升  ！定制餐调有望实现持续高增 ，

注册公司规定

利润端增速有所放缓 ，应辩证看待费用的投放。公司2019年实现归母净利润2.97亿元 ！同比+11.39%，其中Q4实现归母净利润1.01亿元 。同比-1.55%  ！利润端放缓主要系原材料成本上涨和费用投放增加 ，公司2019年毛利率37.29%。较去年同期降低2.09pcts！主因原材料和人工成本上涨，未来有望通过提价转移成本压力。费用方面2019年公司销售费用率13.95%！同比提升0.99pcts  ，费用增长与市场开发和推广有关 。复合调味品正处于快速增长阶段 ！加大费用投放能够快速战略市场和消费者心智，利于积攒品牌势能 。预计20年公司仍将加大市场费用投放 ！快速扩张份额  ，

渠道扩张或助力公司实现指引，持续看好公司未来发展 。公司预计2020年实现收入22.46亿元 ！同比+30%，净利润3.42亿元。同比+15% ！公司上市后三年是公司发展的窗口期 ，这一阶段公司业绩有望逐年加速。一方面展示了公司的市场运营能力 ！另一方面也展现了公司强大的产品力，随着公司规模的不断扩张。费用也将持续投放 ！助力渠道快速拓展，此外疫情或将加速复合调味品消费者培育  。预计一季度公司业绩有望回到乐观状态！公司短期业绩波动不改长期价值 ，川调和底料核心优势不断夯实。未来五年将逐步建立品牌壁垒 ！定制餐调方面，疫情或加速下游餐饮连锁化率提升  。公司近期成立餐饮事业部  ！未来将逐步发力B端  ，有望成为味蕾的引领者 。不断提升用户粘性！共同推动公司业绩成长，

天味食品(603317):底料川调优势凸显。渠道扩张支撑公司业绩高增..._注册公司名字大全_随缘企登

注册公司名字大全

投资建议：根据公司业绩目标  ，我们将2020-2021年营收由23.22/32.10亿元调整至23.09/31.48亿元 。同比+33.70%/36.32%！净利润由4.03/5.58亿元调整至3.77/5.02亿元 ，同比+27.05%/33.16%。EPS分别为0.91/1.22元！维持目标价54元，维持公司“买入”评级。风险提示：新品推广不及预期！全国化进程缓慢，食品安全风险等。