“昨晚在投资人群里很多人都义愤填膺，觉得这件事很恶劣 。创业可以失败 ！商业本身也是有成功有失败的，但造假不应该存在。这是个人和机构的选择问题！”4月3日一家一线投资机构创始合伙人对21世纪经济报道说  ，

4月2日晚在美国上市的瑞幸咖啡发布公告称：发现公司内部存在虚构成交数据等问题，虚构金额达22亿元 。消息发布后瑞幸咖啡在美股盘前询价即狂跌84%！开盘后股价六次熔断 ，最终收于6.4美元 。较前一日跌去75.57% ！引发部分中概股投资者恐慌和谴责，

该消息同时也在创投圈引发热烈讨论，据了解瑞幸咖啡成立于2017年10月 。曾获得大钲资本、愉悦资本、君联资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司、贝莱德等的早期投资！2019年5月，瑞幸咖啡在纳斯达克上市。

成立两年多来，瑞幸咖啡的融资、扩张、上市速度之快。让它成为萧条的资本寒冬环境中！为数不多的明星公司  ，21世纪经济报道记者曾与多个消费领域投资人聊起对瑞幸咖啡的看法。有投资人赞赏瑞幸的营销能力 ！有投资人直呼“商业模式看不懂 ，错过也不后悔” 。

瑞幸事件或给中概股带来信任危机  ，

此次瑞幸财务造假事件的曝光  ，让不少投资人在震惊之余感到无奈。

“自媒体调侃的‘瑞幸割美国资本主义的韭菜请中国人喝咖啡’，是一种很肤浅的认知  。这件事背后损失的是全体中概股  ！这不是简单的单个企业造假问题，是中国企业未来能否被国际资本市场接纳的问题。”上述一线机构投资人对记者说 ！

他表示原本由于贸易摩擦、新冠疫情等因素，中概股目前的市场情形就不是特别好。瑞幸的财务造假行为！实际上在美股市场贬损了整体中国公司的价值 ，很多中概股公司都因此受到信任危机。

“以后中国公司再去美股上市的难度会很高，我个人估计以后50亿美金以下的小公司想在美国发行的通路可能变得非常艰难  。即使能够发行！美国的资本市场、股民、机构或许都会对你戴着有色眼镜看待，”他说

他认为这件事情背后，不仅是创业者、高管有责任。“神州系”抱团的早期投资机构  ！以及做上市保荐、审计的中介机构，都难辞其咎此外美国的监管机构、中介机构也应该承担一定的责任。虽然美国纳斯达克是注册制！但是让成立18个月的公司就能够上市，仍有些草率和不负责任。创办仅18个月的公司甚至连创业期都还没过！公司的产品、商业模式、治理结构都没有完全经过验证  ，这样的公司上市。本身也不符合商业逻辑！

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基石资本董事长张维在2019年8月时 ，就曾对外表达过不看好瑞幸咖啡这种发展模式的态度。3日张维在接受21世纪经济报道采访时表示 ！瑞幸财务造假事件短期来说确实会有较大负面影响，近年来华尔街一直对中国在美国上市企业的业绩真实性有质疑 。包括对嘉汉林业、瑞幸咖啡等 ！从美国的监管法律体系可以看到，一旦有较为严重的造假事件 。美国会启动更加严格的法律监管体系！包括在2000年安然事件之后  ，美国出台了萨班斯法案。提高了上市公司披露的准确性和可靠性！以便达到保护投资者的目的，因此不排除未来美国对中概股实施更加严格的监管  。也会进一步增加中国公司去美国上市的成本和难度！

“但长期来看影响有限 ，”张维说真正理性的投资人会把这些东西区别开。不会片面或带着偏见看待这类事件！另外从华尔街的角度来讲，华尔街是激进的也是乐观的。中国是全球少数靠谱的能够增长的市场 ！是全世界的投资机会 ，长期来看华尔街仍将孜孜不倦地推荐中国企业 。

一位消费领域投资人对21世纪经济报道表示  ，瑞幸一开始不计成本的创业。是财务报表出现问题的根源！一方面它为了快速扩张  ，甚至在多地通过比正常店面价格高30%-40%的成本拿店 。另一方面它向消费者端发放了大量的优惠券！

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据了解瑞幸虽然在2日曝出造假丑闻，但补贴用户的折扣优惠券并没有取消 。今天大量用户因担忧瑞幸倒闭优惠券无法使用的等原因 ！在实体店、瑞幸APP和小程序上点单 ，下午瑞幸的APP和小程序甚至出现宕机情况  。

瑞幸所采取的这种烧钱补贴的创业模式  ，在2015年前后曾经盛极一时 。这种模式具体来说！即创业公司前期向风险投资机构融资  ，通过烧钱补贴方式来抢占市场份额、培养用户习惯。以期在未来公司成为行业龙头后！通过规模效应来实现盈利、最终成功上市 ，而投资机构在企业上市后。顺利实现退出！

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这种模式下产品品质、成本控制等甚至都不是成功的最核心要素 ，融资能力、对资本的利用效率。成为企业最看重的 ！不可否认这种模式成就了滴滴、美团等公司，帮助它们度过早期创业的艰难阶段  。但也有大量创业公司！因为后续融资跟不上 ，商业模式始终无法跑通而倒下。投资人也血本无归 ！

“烧钱补贴模式走向成功的企业是千里挑一，基本上没有复制的可能性。”该投资人对21世纪经济报道说  ！

虽然亚马逊在20年的亏损后开始盈利，美团近期财报显示首次实现全年盈利 。但像贝佐斯、王兴这样的企业家是很难遇到的！在长期的大量亏损面前坚持诚信  ，坚强的走出正确的商业模式。这个过程很磨砺人心！而且他们所处的都是大赛道，电商是十几万亿的市场。餐饮是4.5万亿的市场！

咖啡的市场规模并没有那么大 ，产品、创业环境、企业家都不一样 。同时值得注意的是！烧钱补贴模式目前在一些行业仍然存在，比如生鲜电商领域 。很多企业还是卖一单亏一单！值得投资人警惕 ，

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张维表示所谓烧钱模式也要分情况来看，一般传统业态是不适合烧钱的  。比如造车新势力！本质还是传统的造车，是需要长期的研发投入、运营管理能力的积累的。瑞幸咖啡本质上也是传统的咖啡/饮料企业！能否成功的关键在于其扎实的连锁店铺的运营能力，而不在于短期的烧钱扩张。

而有些模式烧钱是成立的  ，这类模式主要是羊毛出在狗身上 。变现渠道多样的模式！类似于媒体的二次销售 ，卖的不是内容而是广告  。另外就是互联网平台类公司！通过短期的烧钱可以把市占率做到50%甚至70%以上，而对于传统业态 。比如连锁餐饮优秀如海底捞！其市占率也不过0.2%-0.3%，这类企业短期迅速地烧钱扩张是没有意义的。关键还是要把运营做好 ！

瑞幸事件也在投资圈引发反思，张维表示机构投资者也是大散户 。大部分也是跟趋势跟风的！并不比普通投资者高明到哪里去，未来资本市场类似这次瑞幸的事件。还会屡见不鲜 ！层出不穷

“投资还是需要回归常识，不要被外在的潮流和概念所迷惑 。在判断指标上  ！尤其要重视经营性现金流 ，只有有稳定的正现金流。这个生意才是可持续的！古今中外不乏由各种热点引发的投机狂潮，但这往往是陷阱  。投资者需要保持警惕 ！回归常识”他说

另外有投资人强调，在痛斥瑞幸的同时  。并不意味着对同类企业的一杆子打死 ！就咖啡市场本身来说，仍具有一定的投资价值。这些年很多年轻人受西方文化的影响 ！开始喜欢喝咖啡 ，所以咖啡市场每年有5%-10%的增长不奇怪 。但是咖啡市场希望有爆发式增长是不太可能的！

而就整个饮品市场来说，中国还是茶文化大国 。茶饮市场规模可能是咖啡市场的百倍 ！这是更大的赛道 ，用户也有更明确的消费习惯。仅在奶茶市场！就出现了喜茶、奈雪的茶等品牌受到资本的热捧 ，