上海随缘企业登记“老虎证券投研团队认为，瑞幸市值最高时有129亿美元。即便以60%计算股东的平均成本 ！流通股股东的损失至少也有数亿美元，”
等待瑞幸咖啡的 ，将是对投资人损失的赔偿和相关法律责任追究。
4月2日晚间 ，瑞幸咖啡发布公告 。称公司首席运营官刘剑及其部分下属！在2019年第二季度到第四季度 ，参与伪造交易相关的销售额约为22亿元。
4月3日针对瑞幸咖啡财务造假事件 ，中国证监会发表声明。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排！依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为。切实保护投资者权益！
多名熟悉美股业务的律师告诉《每日经济新闻(博客，微博)》记者。等待瑞幸咖啡的将是投资者的集体诉讼和美国证监会的处罚 ！集体诉讼方面最终可能会采取和解的方式，集体诉讼赔偿的范围大概是投资者损失的20%~50%。
老虎证券投研团队认为 ，瑞幸市值最高时有129亿美元 。即便以60%计算股东的平均成本 ！流通股股东的损失至少也有数亿美元，
而瑞幸咖啡在2018年的营收只有8.4亿元（约1.25亿美元），亏损为16亿元（约2.41亿美元） 。
那么瑞幸咖啡未来的结局如何？公司管理层应该承担什么样的责任？投资者到底应该如何维权？针对一系列焦点问题，《每日经济新闻》记者进行了详细的梳理 。
焦点一：投资者维权需走哪些程序？，
4月2日瑞幸咖啡发布公告，称公司首席运营官及部分员工参与伪造交易 。相关的销售额约为22亿元！之后瑞幸咖啡还发布内部信称，目前公司已安排其他管理者接任停职人员原负责的工作 。并将尽全力减少此次事件的负面影响！
受此影响公司股价2日收于6.40美元 ，单日大跌超75% 。
瑞幸咖啡虚增交易额 ，无疑给投资者带来了巨大的经济损失 。如何维权也成为广大投资者最关注的话题 ！
美国东部时间4月2日，多家知名律师事务所发表声明。提醒相关投资者！有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限，
加州的GPM律所、Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示。在2019年11月13日至2020年1月31日期间购买过瑞幸咖啡股票的投资者！如果试图追回损失，可以与律所联系 。2020年4月13日是首席原告截止日期 ！
对此北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波告诉《每日经济新闻》记者：“现在征集的就是首席原告，美国证券集体诉讼的特点是不要求也不允许每个投资者都去起诉 。而是选取一名或几名损失较大的投资者代表所有投资者进行集体诉讼！这称为首席原告，这个案件就整合成一起案件。法院审理一起案件就行！审理结果对所有投资者都适用，”
据了解集体诉讼的基本流程是：一开始很多投资者会去申请担任首席原告 ，因为当了首席原告之后能直接参与诉讼 。了解案件发展情况！法院会在一个截止日期之前，要求所有想当首席原告的投资者提申请。申请截止日期之后 ！法院会从申请里选出担任案件首席原告的投资者，
郝俊波称选出首席原告之后 ，就可以正式进行诉讼。与此同时上市公司作为被告 ！一般都会向法院提请一个驳回原告起诉的申请，如果申请被批准了 。案件就直接驳回！投资者就败诉了 ，如果没有被驳回。就继续诉讼这是一个很重要的关键程序！
焦点二：投资者能挽回多少损失？，
按照集体诉讼流程，此次关于瑞幸咖啡的集体诉讼有没有可能被法院驳回呢？ 。
多名美股行业律师告诉记者，此次集体诉讼被驳回的可能性非常小。因为公司伪造交易的事实较为明确！
那么对于投资者来说，最大的利益诉求是尽可能多地挽回自己的损失。因此最终可能会选择与公司和解！
一名多年参与美股集体诉讼案件的律师告诉《每日经济新闻》记者，一般来讲集体诉讼的双方很可能会达成和解。上市公司会和投资者的律师进行谈判！如果能商量出一个双方都满意的赔偿方案，案子的集体诉讼也就能了结 。
该律师说：“99%的案件都选择和解，理论上讲如果被告不同意和解并坚持诉讼。就会正式开庭、审理！并进入一个比较漫长的诉讼程序，我做了多年的集体诉讼。都是调解、和解结案的！但之前有一家中概股的公司没有和解 ，最终被判决承担的责任比较大。”
如果瑞幸咖啡的集体诉讼案件最终和解结案，投资者能够拿回多少损失呢？。
郝俊波介绍根据他的经验，最终调解的结果大概是赔偿投资者损失的20%~50% 。具体数额要看瑞幸咖啡伪造交易额给投资者具体造成了多大的损失！这种案件也是一个权衡双方利益的过程，作为投资者的律师。一般也不希望把上市公司弄得必须退市或者破产 ！还是尽可能帮投资者拿到更多的利益，这样才能保证投资者利益最大化。
根据瑞幸咖啡发布的公告 ，伪造交易的责任者是公司首席运营官刘剑及其部分下属。这是否意味着其他管理层人员没有责任？对刘剑伪造交易额的行为！公司董事长是否可能对此事一无所知？，
“这么大金额的造假 ，刘剑一个人操控的可能性的确不大。目前案件还没有正式进入诉讼程序！还有很多证据没有查证 ，也不能肯定企业董事长等其他管理人员对事情是否了解 。”一位行业律师说 ！
理论经济学博士后刘安向《每日经济新闻》介绍，这种系统性、全流程的造假。不太可能是个别高管一人所为！
实际上瑞幸咖啡事件曝光之后，业内人士往往会联想到2001年的安然事件 。这家全球最大的能源巨头之一因为财务造假！在2001年宣告破产，
最高入狱 25年。法学专家:依照美国法律 ！瑞幸或倾家荡产，_注册一个公司_随缘企登
。安然事件之后 ，美国出台了《萨班斯?奥克斯利法案》 。要求建立独立机构来监管上市公司的审计！而瑞幸咖啡的独立董事邵孝恒（Sean Shao）就是其审计委员会的主席，
对此老虎证券投研团队对《每日经济新闻》记者表示，根据招股书邵孝恒在德勤工作10年 。此后曾在多家在美上市的中国公司担任董事 ！
浑水此前的做空报告中提到 ，邵孝恒担任董事的18家公司中 。有4家被指控存在欺诈行为！5家被指是反向收购，因此如果美国证券交易委员会深究下去。瑞幸咖啡可能很难说明这不是一次集体欺诈行为！
焦点四：美国证监会和司法部是否会介入？，
除了遭遇投资者的集体诉讼并赔偿投资者损失外 ，瑞幸咖啡可能将面临更严重的刑事调查 。
对此刘安介绍，可以参考安然的案例。如果造假情节属实 ！首先公司必然会遭到美国证监会的行政执法，很可能会收到天价罚单。也不排除会从交易所退市的可能性！十有八九的后果将导致公司破产 ，
其次公司董事会成员和高管将面临美国司法部启动的证券欺诈刑事调查和起诉 ，并可能面临牢狱之灾。如果不能达成刑事和解 ！董事会成员可能面临最高不超过25年的监禁 ，具体要根据造假的情节和事实 。由美国的法院来最终认定 ！
这里可以用安然公司财务造假案受到的处罚进行类比：安然公司被美国证监会罚款5亿美元，股票停止交易。公司宣告破产 ！
与此同时安然公司有几十人被提起刑事指控：公司CEO斯基林被判24年徒刑并罚款4500万美元；财务欺诈的策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思?莱虽因诉讼期间去世被撤销了刑事指控，但仍被追讨了1200万美元罚款 。
通过集体诉讼，安然公司的投资者最终获得了71.4亿美元的赔偿金 。
但有业内人士认为，瑞幸咖啡事件和当年的安然事件存在一些差异。目前瑞幸正以“最小法律代价”的方式进行推进 ！原则上有可能将责任推给首席运营官一个人 ，而公司只承担虚假陈述与忽略重大事实的后果 。
对投资者来说 ，最不愿看到的结果是瑞幸咖啡因本次事件而破产。从而失去获得赔偿的机会 ！那么瑞幸咖啡是否有破产的风险呢？ ，
对此老虎证券投研团队分析，目前瑞幸账上有45亿元现金及等价物。以及10亿元的短期投资 ！再加上一些短期资产，流动资产大概有63亿元（约8.9亿美元） 。但这里没有考虑债务（可转债）！也没有考虑此前固定资产抵押等情况 ，
。瑞幸市值最高时有129亿美元 ，即股价51.38美元时对应的市值。即便以60%计算股东的平均成本！到目前为止流通股股东的亏损至少也有数亿美元 ，当前公司的现金远远不够赔偿投资者的亏损。更不用说其他的赔偿以及大额的罚款！
老虎证券投研团队认为 ，考虑到线下实体店还有存在的价值 。有可能破产清算后被收购 ！这或许只能算最好的情况了 ，
。针对瑞幸咖啡的财务状况 ，郝俊波虽然建议提起集体诉讼 。但对能否达成和解、能否保障投资者权益！他也表达了很深的担忧：“我们不知道瑞幸咖啡将来会怎么样，公司有没有其他办法解决 。”
不同于惩罚相对较轻的A股市场 ，美股对于财务欺诈的处罚可以说是“倾家荡产”。
当年世界上最大的能源公司安然就因财务造假倒闭 ，同样倒闭的还有为其做假账的著名审计机构安达信。该案使得世界五大会计事务所直接变成了如今的“四大” ！
那么瑞幸咖啡涉嫌财务造假到底会面临怎样的法律后果？所谓董监高责任险是否可以理赔瑞幸咖啡造假案带来的资金损失？审计、保荐机构等是否需要受罚？投资者该如何维权？中国是否有管辖权？e公司记者为此采访了多位资深法律专家、保险人士 ，并详细查阅了针对财务欺诈所颁布的美国萨班斯法案。对以上问题进行解答！
在美国法律下 ，瑞幸咖啡将面临什么？ 。
作为美股上市公司，瑞幸咖啡涉嫌财务造假到底会面临怎样的法律后果。金融法学博士、理论经济学博士后刘安对e公司记者表示 ！可以参考2001年美国安然公司的案例，如果造假情节属实。首先公司要遭到美国证监会行政执法的天价监管罚单！退市也将在所难免 ，十有八九将导致公司破产 。
安然公司曾经是世界上最大的能源、商品和服务公司之一 ，名列《财富》杂志“美国500强”的第七名 。在2001年！安然公司爆出财务问题被立案调查 ，经过调查显示。在1997年-2000年！安然财务虚增6亿美元 ，
丑闻使公司股价大跌 ，安然公司最终申请破产保护 。破产清单中所列资产高达498亿美元 ！成为美国历史上最大的破产企业 ，随后安然公司股票从道琼斯工业平均指数成分股中被除名。
2002年1月19日 ，美国司法部正式开始对安然公司的“财务欺诈”行为进行刑事调查 。同年美国证券交易委员会向安然公司开出近5亿美元的罚单 ！并对公司主要责任人，CEO杰弗里?斯基林被判刑24年罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年监禁外加2380万美元罚金；创始人肯尼思?莱虽因诉讼期间去世撤销刑事指控但仍被追讨1200万美元赔偿金。刑事诉讼外还有集体诉讼 ！安然投资者通过集体诉讼获得高达71.4亿美元的和解赔偿金，
南开大学法务专家告诉e公司记者，美国的证券立法比较复杂。除了1933年证券法和1934年证券交易法之外！国会还在不断的通过法案，SEC也在不断的制定监管规则 。在安然公司财务欺诈案后！美国颁布了“萨班斯法案”，以保护投资者利益。瑞幸咖啡涉嫌财务造假也许会适应相关条例！
e公司记者查阅萨班斯法案，条例显示：故意进行证券欺诈的犯罪最高可判处 。
25年对犯有欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元；公司首席执行官和财务总监必须对报送给SEC的财务报告的合法性和公允表达进行保证，违反此项规定 。将处以50万美元以下的罚款！或判处入狱5年，
最高入狱 25年 。法学专家:依照美国法律！瑞幸或倾家荡产 ，_注册一个公司_随缘企登
。不过著名财务专家方烈告诉e公司记者：“因为公司主要责任人都不在美国，只要他们‘赖’在国内 。美国也没法强制执行他们去坐牢！”
根据美国以往对法院执行状况，财务造假公司除了面临刑事责任外 。还会受到投资者的集体诉讼！刘安对e公司记者表示：“对于符合条件的股东和投资者 ，很有可能向公司的董事、高管以及造假期间的投行、律师、会计师等专业服务机构提起证券民事诉讼 。索求巨额的赔偿！”
据瑞幸招股书披露 ，公司为相关人员购买了董监高责任险。同时其没有购买营业责任险和中断险 ！据媒体报道国内约有十多家保险公司以共保体的形式参与了承保，其中中国平安(601318)表示 。收到被保险人提起的理赔申请！正在进一步处理中，太保产险也表示 。以跟单形式参与了瑞幸咖啡董责险的共保业务！并已做了审慎再保分出安排 ，目前为止尚未收到主承公司的正式出险通知。
董责险全称为“董监事及高级管理人员责任保险”，顾名思义董责险是用来保障公司董事、监事与高管人员在履行管理职责时而面临的潜在个人责任风险 。包括履职行为中的“不当行为”（疏忽、错误、误导性陈述等）所引起的个人损失！以及法律诉讼费用等 ，
从定义来看董责险承保的是“非故意性行为” ，刘安告诉e公司记者：“董责险的保险事项不包括董事高管故意违法导致的赔偿责任。所以不在赔付范围内！”有不少律师也指出 ，董责险是中概股必备的保险。专门用于应对集体诉讼 ！在本次事件中，瑞幸咖啡行为属于故意虚假做量。除非双方事先有特殊约定！否则保险公司大概率不会进行赔付，
值得注意的是，在瑞幸咖啡的“自曝”公告中强调。公司COO（首席运营官）刘剑及其部分下属在2019年第二至第四季度捏造交易 ！虚增虚假销售额高达3.1亿美元（约合22亿元人民币） ，
对此有分析人士称，财险业务中的故意行为一般对应的是被保险人 。涉及到个人层面！基本是指法人 ，瑞幸咖啡强调责任是COO 。则瑞幸公司将认为公司的行为不属于故意行为！如此一来符合了保险理赔范围 ，但是最终责任如何划分要看SEC调查结果和法院判决。
“这种系统性、全流程的造假（最终有待于事实认定） ，不太可能是COO一人所为 。因此管理层在实际控制人授意下全面参与造假的可能性较大！”刘安对e公司记者说到 ，除非瑞幸的内控制度全部流于形式。被个别人全面把持！但是这种可能性较小，
瑞幸咖啡于2019年5月登陆纳斯达克 ，公司自曝2019年第二季度至第四季度存在伪造交易行为。市场上不少声音都认为！其上市前就存在造假嫌疑，
方烈在e公司“财经明星会”上表示：“之前很多曝出造假的公司 ，仔细一分析在IPO的时候就已经造假了 。根据我们的判断 ！应该是在IPO之前就会有造假，这种可能性是极大的 。”
公开资料显示 ，在瑞幸咖啡的IPO过程中 。瑞信、摩根士丹利、中金公司、海通国际为其联合承销商 ！安永为其审计机构，在造假案中审计机构往往要承担中介结构的主要责任。
在2001年安然造假案中 ，为安然公司提供财务报表审计的。是当时世界著名的“五大会计师事务所”之一――安达信会计师事务所！最终安达信被罚款50万美元 ，并禁止它在5年内从事业务 。此次判决使安达信成为美国历史上第一家被判“有罪”的大型会计行！而在有罪判决做出前两个月 ，安达信总部已宣布放弃其在全球开展的所有业务。退出其从事了89年之久的审计行业 ！
在本案中安永会面临怎样的境遇呢？刘安告诉e公司记者，对于会计会所等中介机构 。如有证据证明对瑞幸涉嫌造假欺诈行为存在共谋行为 ！则必然承担法律责任，如果从专业角度应当发现造假而没有发现 。同样要因为过失而承担向投资者赔偿的民事法律责任 ！
e公司记者查阅美国萨班斯法案发现 ，针对会计事务所的违法 。主要是由公众公司会计监察委员会（以下简称PCAOB）调查和处罚！不过PCAOB的处罚程序要受SEC监督 ，SEC可以加重、减轻其做出的处罚。也可以修改或取消其处罚决定 ！
PCAOB对会计师事务所和个人进行处罚和制裁的形式包括：临时或永久吊销注册；临时或永久禁止个人在会计师事务所执业；临时或永久限制事务所或个人的执业活动、职能等；对于故意、明知故犯、不计后果的行为或者屡犯的过失行为，可对自然人处以75万美元以下的罚款 。对单位处以1500万美元以下的罚款；对于过失行为！自然人罚款不超过10万美元，单位不超过200万美元；谴责；强制要求参加附加的专业培训和教育；其它处罚形式。
由此可见若安永在此案中被判决要承担刑事责任 ，那么最高或面对永久吊销事务所执照、1500万美元的罚款等惩罚 。此外若SEC认为情节严重！可以进一步加重处罚，
此外若欺诈成立投资银行也不会独善其身，以安然财务造假案为例。因涉嫌财务欺诈 ！花旗集团、摩根大通、美洲银行等被判向安然破产的受害者分别支付20亿、22亿和6900万美元的赔偿金，由此可见若调查显示中介机构在瑞幸咖啡欺诈案中负有责任。投资者除了向瑞幸咖啡起诉以外！也可向中介机构提起诉讼要求赔偿，
对于境内的瑞幸咖啡投资者的维权问题 ，刘安提到如果在3月1号新证券法实施之后投资了瑞幸咖啡股票。且该公司涉嫌财务造假行为在3月1号之后仍在延续！则可以考虑在国内提起诉讼，但存在判决结果域外承认和执行的问题。
我国新证券法已于2020年3月1日起开始实施 ，其中明确规定。“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动 ！扰乱中华人民共和国境内市场秩序 ，损害境内投资者合法权益的。依照本法有关规定处理并追究法律责任”！
4月3日中国证监会发文称 ，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件。对该公司财务造假行为表示强烈的谴责！不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则 。真实准确完整地履行信息披露义务 ！中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查 。坚决打击证券欺诈行为 ！切实保护投资者权益 ，瑞幸咖啡注册地在开曼群岛 。经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市！
不过多位法律专家都认为，境内追责的难度较大 。目前国内监管部门介入到境外证券市场违法违规行为还尚未有先例 ！首当其冲的是管辖权问题 ，
刘安认为：“从证监会此次声明来看 ，说明它并未认定自己在瑞幸事件上具备实质性管辖权 。新修订的证券法列举了域外管辖的两个条件！扰乱境内证券市场秩序或导致境内投资者损失 ，瑞幸更可能适用后者。”
此外虽然一些券商开通了中国境内投资者跨境开户，投资美股的相关业务 。但是事实上是通过存托凭证 ！换言之瑞幸咖啡在国内实际上没有直接投资者，对于维权来说。主体不明进一步加剧了国内投资者在境内诉讼的困境！（来源：e公司官微、每日经济新闻） ，
