上海随缘企业登记独家|瑞幸咖啡难瑞幸 投资圈吐槽：投资应该需要一些洁癖，
美东时间4月2日上午，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提供了一份报告 。正式对外承认了财务造假！消息发布后两个交易日瑞幸的股价暴跌了80% ，
瑞幸自成立以来，一直被看成是一颗创业明星。对于这样充满争议的舆论热点 ！望而却步的精明投资人也不少，根据财经的独家采访。几位投资人对瑞幸的商业模式心存顾虑！某大型投资机构创始人直斥其为骗子，另一位不愿具名的大型投资机构董事长认为 。商业没有童话 ！创业没有捷径 ，石头缝里蹦出来的不是妖怪 。就是看客眼瞎！对其充满质疑的商业模式 ，清和投资首席风控官聂文阳分析认为：1、只有拥有巨大的客户粘性 。烧钱模式才有意义！咖啡仅以便捷为卖点无法拥有客户粘性；2、瑞幸的客户留存率没有区分是否使用优惠券 ，数据存在严重失真；3、投资瑞幸咖啡的机构大多都是国际机构 。几乎没有来自本土的投资机构！说明国内的机构对瑞幸咖啡的商业模式心存顾虑；4、瑞幸这次为何自曝？要么是压力下内部矛盾无法调和 ，要么是审计师事务所不同意配合。
因财务造假事件 ，近日瑞幸门店的销售异常红火 。董事长陆正耀此前也在朋友圈发表“今天更要元气满满”的打气式宣言！然而投资圈对瑞幸的发展远没那么乐观，
近日来自多方面的消息显示，无论是美国投资者还国内投资者。正筹划对瑞幸提出集体诉讼 ！
然而从当前瑞幸的财务状况来看，瑞幸履行能力恐怕较为有限 。
并且接受本次采访的投资人士指出，这种系统性的造假很难解释为COO的个人行为 。管理层和实际控制人大概率也难逃追责！按照上述一位投资人的观点，瑞幸的实控人陆正耀应该向投资者道歉。
回溯过去这一年多 ，自成立始瑞幸就是舆论焦点 。并且一路高歌猛进！2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克火速上市 。刷新了中概股上市记录 ！发行价17美元，市值最高达到了60亿美元。
然而此次接受财经采访的投资人透露，其实业内投资机构大多对其商业模式心存顾虑。
“瑞幸从来就不是为了正经做一个公司而来 ，公司的基本特点就是广告+媒体公司 。泡在社交媒体和软文中长大！出门就碰瓷星巴克，亏钱送涮锅水叫‘战略性亏损’。亏太久宣布所谓‘门店盈利’！咖啡亏不动就开始亏茶、亏无人零售，亏电商业务不断拉低你的底线思维。玩了一场非常粗暴简单的游戏 ！”上述不愿具名投资人直言不讳地吐槽，
对于瑞幸的商业逻辑，聂文阳认为衡量烧钱模式是否具备长期价值。取决于其所获取的客源和流量是否具有巨大的粘性 ！也就是说只有其具有巨大客户粘性，烧钱模式才是有意义的。
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他举了京东、亚马逊、淘宝等为例 ，这几家企业能够通过烧钱快速成长 。在于购物平台本身具有巨大的粘性 ！但共享单车等烧钱模式就无法持续 ，关键在于共享单车客户粘性太低。很显然瑞幸也属于该类情况！“咖啡作为一种带有文化属性的产品，仅仅便捷很难创造客户粘性。”
另外聂文阳表示从瑞幸咖啡的招股说明书上可以看到 ，瑞幸咖啡对中国咖啡市场的发展速度过于乐观 。简单的与西方人均消费量比较！而忽视了中西文化的差异；其次 ，app活跃度数据也与独立第三方数据明显存在巨大差异。关键在客户留存率没有区分是否使用优惠券！部分财务专家提出招股说明书中披露的财务数据可能存在虚假，应收和利润存在矛盾。
“招股说明书显示 ，投资瑞幸咖啡的机构大多都是国际机构。几乎没有来自本土的投资机构！说明国内的机构对瑞幸咖啡的商业模式还是心存顾虑的 ，”他指出截止去年底瑞幸咖啡持仓最大的前十大机构股东是资本研究全球投资者（Capital Research Global Investors）。持有6032万股！其次是孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本，全部都是国际资本。
当然一路高歌的瑞幸被浑水出具的一份由匿名人士提供的报告全盘打乱，这份长达89页的报告 。对瑞幸咖啡的商业模式、财务数据等提出了全方位的质疑！
聂文阳认为瑞幸咖啡自认造假无外乎几种可能，要么是压力下内部矛盾无法调和。要么是审计师事务所不同意配合！从时间节点和瑞幸将责任推给coo的行为来看 ，两种情况都存在可能性。
！此前作为瑞幸的审计机构 ，安永方面媒体关系部门人士曾向财经指出 。“我们对2017年6月公司成立至2017年12月期间！以及2018年的财务报告进行了审计 ，2019年瑞幸咖啡上市后。我们也进行了审计 ！后发现了公司部分的管理人员在2019年二季度至四季度通过虚假交易虚增了公司相关收入成本及费用 ，”
因造假事件引发全民热议 ，无论是持优惠券抑或新客 。大量涌至瑞幸门店或点外卖 ！导致不少门店出现了爆单的情况 ，APP也一度被挤瘫痪。尽管陆正耀自我打气“元气满满” ！对于瑞幸而言 ，未来的发展实可谓路艰且长 。
首先瑞幸可能面临大批量的集体诉讼，近日来自各家媒体的消息显示 。已有大批投资者提起了集体诉讼的需求 ！界面的报道称 ，有律师透露国内投资者损失数额较大的达到了数百万美元 。
不过聂文阳认为即使投资者集体诉讼 ，可能也很难挽回损失 。从既往案例来看 ！集体诉讼确实很难挽回全部损失，一般来说获赔的数额都难以超过实际损失的50% 。而且还需要考虑履行能力 ！“从瑞幸的财务情况看，流动资产8.9美元。还不考虑债务和消费者的挤兑购买！而瑞幸近期最高股价51美金 ，截止发稿时现价为5.3元 。市值损失约112亿美元！粗略估计瑞幸履行能力有限，”
他认为负有赔偿责任的不仅仅是瑞幸公司，负有责任的高管、董事会成员以及中介机构也需要承担责任 。
根据瑞幸自曝公告，责任主要在于coo 。但是业内认为coo背锅更多是掩耳盗铃！这样系统性的造假，很难解释为仅仅是coo的个人行为。管理层和实际控制人大概率也难逃追责！
另外中介机构被牵连的可能性不大，聂指出这些机构的经验都较为丰富 。可以通过很多技术性手段来规避自己的责任！例如免责陈述等，除非有证据表明其明知或参与造假。但难度较大
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其次瑞幸及其责任方将可能面临美国证监会的严厉处罚和承担刑事责任 ，按照美国《证券交易法》。美国证监会可以对瑞幸及其责任人采取巨额罚款、责令退还非法所得、责令退市等处罚措施 ！随着近几年美国加强监管，证监会的罚款数额也屡创新高。负有责任的高管或董事会成员等套现的收入！也可能在非法所得之列 ，另外根据《萨班斯奥克斯利法案》 。负有责任的董事会成员和高管将面临刑事调查和起诉！该程序由美国司法部发起，如果不能达成刑事和解。且法院认定罪名成立！可能面临最高不超过25年的监禁，以及巨额的罚金 。对个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元 ！
另外我国去年年底新修订的《证券法》已于今年3月1日起正式施行，聂指出按照新《证券法》的规定。境外证券发行和交易活动 ！扰乱了境内市场秩序，损害境内投资者权益的。依照该法有关规定处理并追究法律责任！也就是说对于瑞幸的造假行为，证监会有权追究其法律责任。情节严重的可以移交司法机关追究刑事责任！
此前对于瑞幸咖啡造假一事 ，证监会发表声明称 。“中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排 ！依法对相关情况进行核查 ，坚决打击证券欺诈行为 。切实保护投资者权益 ！瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市。”
聂文阳分析称，从该文可以看出 。证券会暂时无意单独适用新《证券法》！而是通过国际合作采取行动 ，
对于瑞幸财务造假事件给投资圈带来的启示 ，上述一位投资人表态：“究其原因。国内这些年的环境往往给了这些家创业、伪创业公司太多关注 ！对真正踏实肯干的企业家重视不足 ，社会明显存在笑贫不笑娼 。管他真假好坏 ！赚到钱、割到韭菜就是英雄的舆论氛围，甚至把这种负毛利创业。18个月上市这样简单粗暴的商业骗局当成了创业明星 ！还玩了2年多，这只能说明中国商业社会正处于初级发展阶段 。中国商业文明亟待发育！
他认为创业是没有捷径的，石头缝里蹦出来的不是妖怪 。就是各位看客自己眼瞎 ！资本主义也从来没有韭菜好割 ，干坏事就要收拾你 。
“浑水的做空报告虽然内容详实、结构严谨，但总体来说里面的观点并不新颖 。数据从我们周边的情况也可以感受到 ！那么为什么还会有这么多机构和投资者踩雷？值得反思，对于投资可能我们真的需要一些洁癖 。多年投资经验告诉我们 ！绝大多数可能发生的不利情形 ，最后都会成为现实 。这就是墨菲法则 ！”聂文阳说
新京报采访了某位投行人士也表态，去店面调查或核对财务数据 。很容易揭穿
不可回避的是，瑞幸作为中概股一员 。造假一事将不可避免对整体中概股的信誉造成冲击 ！上述投资机构董事长认为 ，瑞幸造假一事可谓贻害无穷 。起码让美国资本市场又一次上当受骗 ！对中国公司“另眼相看” ，对未来中概公司上市形成重大障碍和实质性伤害 。
