瑞幸咖啡突然在4月2日发布公告，承认存在财务造假。这让市场大为惊讶 ！公司49.5亿美元市值就这样蒸发了，而这距离2月3日否认浑水指控的公司回应才不过短短两月。为什么会出现这样的反转？后续瑞幸咖啡会走向哪里？中概股何时迎来被正名的时代？ ！

2020年4月2日 ，瑞幸咖啡提交监管文件显示。在审计截至2019年12月31日的年报发现问题后！董事会成立了一个特别调查委员会 ，该调查委员会向董事会汇报称。经内部调查发现  ！瑞幸咖啡首席运营官伪造了2019年销售额约22亿元（约合3.1亿美元） ，

消息一出瑞幸咖啡在盘前交易中暴跌超过85%  ，北京时间4月2日晚间21:30 。美股开盘瑞幸咖啡开盘暴跌78.5%！触发熔断且在开盘后的40分钟内熔断五次 ，瑞幸咖啡收盘重挫75.57%。收报6.4美元  ！市值蒸发49.5亿美元 ，约合350亿元人民币 。

而这距离瑞幸咖啡否认知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）的造假指控不过短短两个月 ，

瑞幸咖啡一向争议不断 ，这家企业曾用18个月时间。于2019年5月17日成功登陆纳斯达克 ！成为全球IPO最快的公司 ，

当时就有人认为，纳斯达克敲钟的那一刻。便宣示了瑞幸的死亡 ！因为在传统的资本游戏中，企业的目的就是上市、圈钱、离场  。

“瑞幸会不会成为下一个乐视？”“瑞幸会不会成为下一个ofo？”如果搜索当时的新闻 ，这类质疑声绝对不会被你忽略。

基于瑞幸咖啡的公开数据和国内咖啡行业发展趋势，我们2019年6月11日文章（瑞幸是资本游戏。这话只说对了一半）认为：“我们有理由怀疑！瑞幸高估或者乐观估计了潜在的咖啡消费群体，但现有的数据无法支撑得出稳健的结论 。”

2020年1月31日，浑水在推特（Twitter）发布了一份长达89页的瑞幸咖啡研究报告  。称其“在2019年第三季度和2019年第四季度 ！每店每日商品销量分别夸大了至少69%和88%” ，

报告撰写者派了92个全职和1418个兼职调查员，还收了25000多张小票 。录制10000个小时的门店录像  ！同时有内部微信聊天截图 ，最后这份89页的匿名报告的结论是  。瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据！（传送门：了解更多关于做空机构的事儿） ，

做空报告一出  ，瑞幸咖啡股价应声下跌：盘中一度跌超26%。收盘时跌幅10.74%！在股价下跌期间，换手率和成交量大增 。

然而在美国时间2月3日开盘前，瑞幸回应做空称。浑水报告中包含的证据没有确凿事实依据 ！且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释，相关投行次日为其背书。称浑水匿名沽空指控缺乏有效证据！将维持行业评级，

受上述回应影响 ，2月3日瑞幸咖啡由盘前跌幅达8%转涨 。一度超过3%！最终报收31.35美元  ，跌幅3.51%；2月4日。瑞幸咖啡做多力量发力！追平此前因看空报告所出现的跌幅 ，截至收盘股价涨15.60%。至36.24美元！总市值91.74亿美元 ，

公司辟谣竟然起效，这对于A股投资者来说有些不可思议。甚至有评论调侃瑞幸咖啡是割洋韭菜的良心企业 ！实乃民族企业之光 ，

此后市场上关于瑞幸咖啡的多空争夺战愈发激烈，而到了4月2日。瑞幸咖啡发布自查声明承认存在造假 ！这猝不及防的“打脸”最终让公司蒸发了49.5亿美元市值，

从2月3日到4月2日，这两个月时间里到底发生了什么能让瑞幸改口。我们还不得而知！

目前市场上有人怀疑美国证券交易委员会（SEC）已经在这期间对瑞幸咖啡启动了非正式调查（Informal Investigation），

非正式调查以灵活自由  ，保密性强著称 。可以最大限度的在事情水落石出之前减少对市场的影响 ！通常SEC会要求企业提供财务数据、往来电邮，约谈相关人员。做非正式的取证 ！这时候国内的老玩家就会不屑的说了，我有好几本账  。你想看哪本我就给你哪本！不人家还会要你公司几年的高管财务电邮，各种信息会相互印证 。那既然是非正式调查！不提供不就行了  ，这时候SEC就会将调查转为正式阶段。可以从法院申请强制传唤！要知道证券欺诈在联邦是属于重罪，可是比孟晚舟的案子还要严重。在这样的重压下！企业为了保命能做的只有一件事，全面配合和自我调查。成立独立董事领导的独立调查委员会  ！全面自我交代，寻找替罪羊以及束手就擒  。

自2018年成立至今 ，瑞幸咖啡一直处于亏损状态。数据显示在试运营之前的2017年！瑞幸咖啡净亏损5637万元 ；2018年，净亏损 16 亿元；2019 年前三季度。净亏损17亿元  ！

尽管有着巨额亏损 ，但作为被资本催熟的典型。瑞幸咖啡快速扩张！并创下了“IPO速度之最”的神话，

经过二级市场的一波洗牌之后 ，瑞幸的大股东阵营也出现了更迭 。这也符合前述传统资本游戏“上市、圈钱、离场”的规律！

目前前十大机构股东分别是资本研究全球投资者（Capital Research Global Investors）、孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本，截至2019年年底。共12家机构持有超过1000万股瑞幸股票！

4月2日晚瑞幸咖啡忽然按下刹车键，“神话坍塌了”。这可能是当晚很多人的心情！

加仓的机构投资者日子不好过  ，但瑞幸咖啡的管理层可能还没有那么慌张。根据浑水的报告  ！虽然瑞幸咖啡的管理层称自己从未出售过该公司一股的股份 ，但他们已经通过股权质押方式套现。

据投资界总结，这一手法曾在神舟租车上演过。而众所周知瑞幸咖啡背后的主要投资方基本都跟神州系有着千丝万缕的联系  ！

瑞幸“地震”后，有部分消费者玩笑称 。要在公司倒闭前用完优惠券！在4月3日的一些报道里，我们也可以发现瑞幸咖啡的线上“爆单” 。小程序、APP一度还陷入崩溃！

那么瑞幸咖啡后续会走向哪里？，

法律人士表示  ，如果相关欺诈行为被查实。SEC会对瑞幸咖啡采取民事诉讼！个人投资者则会采取集体诉讼要求赔偿，如果瑞幸相关负责人涉及证券欺诈。可能面临刑事调查！甚至起诉判刑（诉讼旷日持久 ，耗资/赔偿金额都很高）。当然也有极小的概率！瑞幸可能与SEC和解，但需要支付巨额和解费用。

4月3日下午，中国证监会发布声明 。谴责瑞幸咖啡的财务造假行为！并表示将按照国际证券监管合作的有关安排  ，依法对相关情况进行核查  。坚决打击证券欺诈行为  ！切实保护投资者权益 ，

瑞幸并非中概股造假首例，证监会罕见发声 。是因为修订后的《证券法》添加了“长臂管辖”条款！

修订后的《中华人民共和国证券法》  ，将于2020年3月1日起施行。除了落实注册制与强化信息披露之外！新《证券法》增加了“长臂管辖”条款：在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序。损害境内投资者合法权益的  ！依照本法有关规定处理并追究法律责任，

瑞幸IPO包括二次配售时有国内投资机构参与，并且买入瑞幸股票的国内投资者也有一些。这符合“损害境内投资者合法权益”的法条  ！因此瑞幸或将成为首个因财务造假被中国证监会调查的企业  ，

更为棘手的是，瑞幸咖啡可能顺带将中概股带到“坑”里。

有券商在4月2日美股盘前观察中指出 ，瑞幸事件“再一次向全美和全世界验证他们每天都想证明的问题――中国的数据有问题  。”

瑞幸咖啡一夜暴跌350亿 ！资本催熟的果子最终还是烂得快_代注册公司_随缘企登

“这个事情的影响，绝对不会仅限于瑞幸咖啡 。所有的中概股都会被连带！瑞幸咖啡在最完美的时候 ，给困难的中国经济、中国企业送上大礼 。不管最后自查结果怎么样  ！哪怕是前期财报只用修正1% ，数据造假这个大帽子将再次死死扣在中国企业头上  。可能永远都翻不了身 ！”

关于数据造假问题的讨论，目前也出圈了。

除了市场人士在谈论后续的影响，学术圈也有人在此时感慨：“ ‘中国的数据有问题’这话已经在PubPeer（知名学术交流平台）上出现无数次了。不管是市场还是科研！‘没有诚信’这个标签挺让人羞耻的 ，”

“中国的数据有问题”“造假是常态”，这已经是很多人的刻板印象。这并不是件体面的事情  ！正经优秀的“民族之光”不应该只会讲故事，如果不认真对待自己的事情  。就等于是给别人送靶子  ！企业只有做好产品，认真对待合规披露才会产生良性循环。产生商业可持续性！

最后重提一下2019年6月文章的结尾：“瑞幸就是一家企业，对真正的咖啡爱好者来说  。这桩生意和咖啡关系不大 ！

精品咖啡界最悲哀的事情是 ，无论你在咖啡的豆子、烘焙、配方、保存、器械、冲泡上下了多少工夫。消费者都不在意、不买账 ！甚至都感知不到 ，而咖啡馆最终沦落到自己哄骗自己。自己感动自己的恶俗情节中！

所以倘若瑞幸成功了，那也只是商业和资本的胜利。是典型的中国式互联网公司的胜利  ！无关咖啡”??

1. 郑乾《瑞幸是资本游戏，这话只说对了一半》 。微信公众号“新金融评论”！2019年6月11日，

2. 詹律《瑞幸恐已被SEC（美国证券交易委员会）调查》  ，微信公众号“处女座收拾完的精神乐园”。2020年4月3日！

3. 王晓 、任倩《瑞幸一夜跌去350亿：让所有中概股陪葬》 ，投资界2020年4月3日。

4. 邬川《一线丨中国证监会罕见谴责瑞幸造假 或首次使用“长臂管辖”权》，腾讯新闻2020年4月3日 。

责编：小野菌 | 视觉：李盼 东子  ，