上海随缘企业登记各板块披露率及预喜率、增速均呈现下滑，
截至2020年4月10日，主板披露率仅3％ 。中小板15.07％！创业板较高达99.75％，全部A股披露率为26.47％。在已披露业绩的企业中 ！主板、创业板、中小板、全部A股的预喜率分别为47.46％、34％、49.65％、37.01％，分板块来看2020Q1创业板、主板下滑较为明显。中小板指业绩相对表现较好！但由于主板和中小板披露率尚低，其代表性不强。
创业板业绩：整体下滑 ，结构上亦有亮点 。
2020Q1 ，创业板业绩净利润增速明显下滑。我们测算的创业板企业净利润同比增速（中位数）以及整体净利润同比增速（剔除乐视网、温氏股份）分别为-28.19％/-28.01％！相对2019Q1的9.49％/-11.12％与2019年全年的10.53％/35.49％均呈现出大幅下滑的迹象，
创业板净利润下降的企业比例较前两年接近翻番 ，2020Q1净利润下降的企业占比达62.36％。相比2018Q1的32％、2019Q1的28％、2019年全年的37％扩大！
龙头企业业绩相对稳健，2020Q1。创业板15家市值在500亿以上的龙头企业业绩增速中位数为15％！41家市值在200-500亿之间的企业增速中位数3.8％，而92家市值在20亿元以下的企业净利润同比增速-50.66％ 。侧面或说明龙头企业更有能力应对、并降低外部冲击对企业业绩的负面影响！
结构上农林牧渔、电子、医药、通信、传媒等表现相对较好 ，
分行业看业绩披露率较高的行业包括计算机、通信、电气设备、机械设备等 ，披露率在30％以上的行业有9个。在20％以上的行业中有13个 ！
在13个披露率在20％的企业中 ，业绩表现相对较好的行业包括农林牧渔、电子、医药生物、传媒、通信、电气设备 。这六个行业净利润增速为正的企业占比均高于40％！其中农林牧渔行业占比最高，达53.57％；电子、医药、传媒、通信分别为47.06％、45.54％、43.86％、41.30％。
净利润增速在20％的企业中占比较多的行业包括电子、医药、机械设备、计算机等行业，在披露率20％以上的行业中 。净利润增速中位数前三的行业为农林牧渔、电子、医药生物 ！分别为48.79％、-10％、-20％ ，
大势研判：磨底进行时，耐心等风来
对于后市我们认为A股已处于阶段底部 ，反复磨底有利于后市稳健发展 。目前多重利好堆积下！市场仍在蓄势等风来 ，
从国内来看随着创业板一季报业绩已完全披露 ，市场对基本面下滑的悲观情绪在前期已有所宣泄 。考虑到复产复工稳步推进 ！政策不断蓄势发力，公共卫生事件对基本面的负面冲击有望进一步缓解。3月新增社融重回5万亿！超出市场预期 ，未来一段时间 。我国货币政策仍会保持较宽松状态！财政政策也将进一步发力 ，对经济的提振作用将逐渐显现。
外围市场方面，欧佩克达成初步减产协议。美联储宽松政策再度升级！全球悲观情绪或将继续修复，外资重回净流入趋势。对A股也将形成正面提振 ！步入4月份新增病例有回落迹象 ，4月4日全球新增病例下降。但随后又出现反弹！全球公共卫生事件的防控进展目前仍是影响海内外市场预期的重要变量 ，
（一）第一梯队：业绩确定性高的医药股 ，
医药行业业绩相对稳定，防御价值高一方面部分医药企业业绩直接受益于此次公共卫生事件。医药行业净利润增速为正的企业占比45.54％ ！净利润增速分布在0％-20％之间的较多 ，医药龙头迈瑞医疗净利润增速达30％ 。市值200亿以上的20家披露了一季度业绩预告的企业中！有12家企业净利润增速为正，另一方面此前一季度医疗资源紧张。部分医疗需求被压制！随着公共卫生事件好转，医疗资源紧张情况得到缓解 。相关医疗服务需求逐渐释放 ！二季度医药行业业绩改善确定性高，
（二）第二梯队：内需消费品、券商，
在公共卫生事件期间 ，食品饮料等内需消费品业绩增长相对较好 。农林牧渔、食品饮料行业业绩逆势增长 ！此外外资回流集中于食品饮料板块，远高于其他行业。
2、券商：业绩支撑+资本市场改革红利 ，
非银金融受公共卫生事件影响相对较小 ，3月份上市券商实现净利近百亿元 。头部券商业绩韧性凸显！此外我国资本市场改革不断推进 ，券商作为连接资本市场和实体经济的重要桥梁 。其重要性将日益凸显！
（三）第三梯队：新老基建、消费复苏 ，
基建是托底经济的重要利器，现阶段仍在不断扩大专项债规模。加大基建力度！以5G建设、大数据、人工智能、特高压为代表的新基建领域不断被重要会议提及 ，新老基建有望齐发力来稳定经济增长 。根据创业板2020Q1业绩预告！一季度电子、通信、电气设备的业绩表现相对较好，新基建政策的提振效用亦将陆续有所显现。
鼓励消费政策频繁出台，受事件性因素影响 。外需走弱政府频繁发布政策鼓励消费！加快恢复市场，多省市发放消费券鼓励消费。受到消费政策刺激 ！叠加事件性因素得到控制后延迟的消费将陆续回补，滞后需求有望在二季度集中体现 。重点关注可选消费中的汽车、家电等耐用品消费链、以及消费建材等 ！
风险提示：公共卫生事件防控不及预期 ，
（一）各板块披露率及预喜率、增速 ，
截至2020年4月10日 ，创业板一季度业绩预告基本已披露完毕。中小板企业要求在4月15日前有条件强制披露业绩 ！中小企业板规定如预计公司第一季度、半年度、前三季度、全年度经营业绩出现以下情形之一的，应及时披露业绩预告：（1）净利润为负值；（2）净利润与上年同期相比上升或者下降50％以上；（3）与上年同期相比实现扭亏为盈。主板只有深交所实施有条件的强制披露政策！
在此背景下中小板、主板业绩披露率相对较低，截至2020年4月10日。主板披露率仅3％ ！中小板15.07％ ，创业板较高达99.75％。全部A股披露率为26.47％ ！
在已披露业绩的企业中，主板、创业板、中小板、全部A股的预喜率分别为47.46％、34％、49.65％、37.01％。
分板块来看2020Q1创业板、主板下滑较为明显 ，中小板指业绩相对表现较好。但由于主板和中小板披露率尚低 ！其代表性不强，
（二）创业板业绩：整体下滑 ，结构上亦有亮点 。
1、创业板2020Q1净利润增速明显下滑 ，
2020Q1，创业板业绩净利润增速明显下滑 。我们测算的创业板企业净利润同比增速（中位数）以及整体净利润同比增速（剔除乐视网、温氏股份）分别为-28.19％/-28.01％ ！相对2019Q1的9.49％/-11.12％与2019年全年的10.53％/35.49％均呈现出大幅下滑的迹象 ，
2、净利润下降的企业比例较前两年接近翻番，
在业绩增速的区间分布方面，以业绩预告均值测算 。2020Q1净利润下降的企业占比达62.36％！相比2018Q1的32％、2019Q1的28％、2019年全年的37％扩大 ，
分市值来看高市值企业2020年一季度业绩表现更好，2020年一季度。创业板15家市值在500亿以上的龙头企业业绩增速中位数为15％！41家市值在200-500亿之间的企业增速中位数3.8％，而92家市值在20亿元以下的企业净利润同比增速-50.66％ 。侧面或说明龙头企业更有能力应对、并降低外部冲击对企业业绩的负面影响！
4、结构上农林牧渔、电子、医药、通信、传媒等表现相对较好
，分行业看业绩披露率较高的行业包括计算机、通信、电气设备、机械设备等，披露率在30％以上的行业有9个。在20％以上的行业中有13个 ！
在13个披露率在20％的企业中，业绩表现相对较好的行业包括农林牧渔、电子、医药生物、传媒、通信、电气设备 。这六个行业净利润增速为正的企业占比均高于40％ ！其中农林牧渔行业占比最高 ，达53.57％；电子、医药、传媒、通信分别为47.06％、45.54％、43.86％、41.30％。
！净利润增速在20％的企业中占比较多的行业包括电子、医药、机械设备、计算机等行业 ，在披露率20％以上的行业中 。净利润增速中位数前三的行业为农林牧渔、电子、医药生物 ！分别为48.79％、-10％、-20％，
二、大势研判：磨底进行时 ，耐心等风来
对于后市我们认为A股已处于阶段底部，反复磨底有利于后市稳健发展 。目前多重利好堆积下！市场仍在蓄势等风来，
从国内来看随着创业板一季报业绩已完全披露 ，市场对基本面下滑的悲观情绪在前期已有所宣泄。考虑到复产复工稳步推进！政策不断蓄势发力 ，公共卫生事件对基本面的负面冲击有望进一步缓解 。3月新增社融重回5万亿 ！超出市场预期 ，未来一段时间。我国货币政策仍会保持较宽松状态 ！财政政策也将进一步发力，对经济的提振作用将逐渐显现 。
外围市场方面 ，欧佩克达成初步减产协议。美联储宽松政策再度升级！全球悲观情绪或将继续修复，外资重回净流入趋势 。对A股也将形成正面提振 ！步入4月份新增病例有回落迹象 ，4月4日全球新增病例下降。但随后又出现反弹 ！全球公共卫生事件的防控进展目前仍是影响海内外市场预期的重要变量，
（一）第一梯队：业绩确定性高的医药股，
医药行业业绩相对稳定，防御价值高一方面部分医药企业业绩直接受益于此次公共卫生事件 。医药行业净利润增速为正的企业占比45.54％！净利润增速分布在0％-20％之间的较多，医药龙头迈瑞医疗净利润增速达30％。市值200亿以上的20家披露了一季度业绩预告的企业中！有12家企业净利润增速为正，另一方面此前一季度医疗资源紧张 。部分医疗需求被压制！随着公共卫生事件好转，医疗资源紧张情况得到缓解。相关医疗服务需求逐渐释放！二季度医药行业业绩改善确定性高 ，
（二）第二梯队：内需消费品、券商 ，
食品饮料板块作为必选消费品种，在事件性因素中受到的影响相对较小 。在公共卫生事件期间 ！食品饮料等内需消费品业绩增长相对较好 ，农林牧渔、食品饮料行业业绩逆势增长。
外资回流集中于食品饮料板块，随着外围市场改善。海外资金流入增加！4月1日至4月8日北向资金净流入金额达158亿元 ，其中食品饮料、医药龙头最受外资欢迎。本周（0406-0410）外资净流入最多的行业也集中于食品饮料 ！净流入规模达30.27亿元，远高于其他行业。
2、券商：业绩支撑+资本市场改革红利 ，
非银金融受公共卫生事件影响相对较小 ，3月份上市券商实现净利近百亿元。头部券商业绩韧性凸显 ！2020年2月份市场交易额较高，我国券商业绩表现较好 。3月份市场交易额下降 ！券商净利润相比2019年3月份同比下降11.68％ ，环比2月份下降18.38％。头部券商在2020Q1的业绩韧性更强！
粤开策略:磨底进行时 耐心等风来(附创业板2020Q1业绩点评)_随缘企登
此外我国资本市场改革不断推进 ，券商作为连接资本市场和实体经济的重要桥梁 。其重要性将日益凸显 ！3月1日证券法新规实施，本周四（2020年4月9日）政府又发布《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》。指出：
1、完善股票市场基础制度，制定出台完善股票市场基础制度的意 。坚持市场化、法治化改革方向 ！改革完善股票市场发行、交易、退市等制度 ，鼓励和引导上市公司现金分红 。
2、加快发展债券市场，稳步扩大债券市场规模。丰富债券市场品种 ！推进债券市场互联互通，
3、增加有效金融服务供给 ，健全多层次资本市场体系。构建多层次、广覆盖、有差异、大中小合理分工的银行机构体系！优化金融资源配置 ，放宽金融服务业市场准入。推动信用信息深度开发利用！增加服务小微企业和民营企业的金融服务供给 ，
4、主动有序扩大金融业对外开放 ，稳步推进人民币国际化和人民币资本项目可兑换。逐步推进证券、基金行业对内对外双向开放 ！有序推进期货市场对外开放 ，逐步放宽外资金融机构准入条件 。推进境内金融机构参与国际金融市场交易 ！
（三）第三梯队：新老基建、消费复苏 ，
基建是托底经济的重要利器 ，现阶段仍在不断扩大专项债规模。加大基建力度 ！以5G建设、大数据、人工智能、特高压为代表的新基建领域不断被重要会议提及 ，新老基建有望齐发力来稳定经济增长。根据创业板2020Q1业绩预告！一季度电子、通信、电器设备的业绩表现相对较好，新基建政策的提振效用亦将陆续有所显现 。
鼓励消费政策频繁出台 ，受事件性因素影响 。外需走弱政府频繁发布政策鼓励消费 ！加快恢复市场，多省市发放消费券鼓励消费。受到消费政策刺激！叠加事件性因素得到控制后延迟的消费将陆续回补 ，滞后需求有望在二季度集中体现。重点关注可选消费中的汽车、家电等耐用品消费链、以及消费建材等！
视频: 三维度掘金再融资利好主线 ，
2020年4月十大金股及市场展望，
粤开策略周报：定向降准叠加全球期指大涨，沪指有望冲击三千点区域 粤开策略资金日报： 。
机构、游资共同买入一股|粤开策略？资金面日报-0410 ，
上周ETF基金净流入超55亿元（活跃基金全梳理） ，
声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供粤开证券的专业投资者参考。完整的投资观点应以粤开证券研究院发布的完整报告为准！本订阅号难以设置访问权限，若您并非粤开证券客户中的专业投资者 。为控制投资风险！请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息，若给您造成不便。敬请谅解粤开证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户 ！本订阅号中所载内容不构成对任何人的投资建议 ，在任何情况下。粤开证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 ！
风险提示：股市有风险 ，投资需谨慎
