原创 田轩 来源 网易研究局，

第一有的创业企业、中小微企业的负债比较高，抗风险能力比较弱。他们的现金流会出现一些问题！现在相当一部分小微企业处在停业中 ，短期内没有收入。市场的需求放缓！很多客户流失，订单下滑海外的订单一开始还挺乐观。但最近都在大幅度取消！目前疫情在全世界的传播扩散从数据上看，仍处于失控状态 。特别是美国和欧洲！国外疫情肆虐，需求不振影响外贸  。对我们经济方面的冲击还是很大的！

短期内企业没有收入，但是成本还是要支付的。主要的成本一个是工资！一个是房租还有一个就是贷款利息，成本支出怎么都在那里。客户不停流失！拖欠款又在增加  ，同时上下游的产业链也存在中断的可能。加上没有实现充分复工复产  ！所以现在的小微企业普遍存在比较大的生存压力和破产风险，

一旦出现小微企业的大量破产，必然会影响微观就业和宏观经济的健康发展。北京时间3月26日美国公布的最新首次申请失业救济人数达328.3万人！创历史新高这是一个非常惊人的数字，小微企业对就业的贡献率是远超过大企业的  。它能够吸纳大部分就业  ！而且不随经济周期的波动而波动，去年7月31日中共中央政治局会议提出的“六稳” 。第一稳就是稳就业！人有工作做有稳定的收入来源，就可以有尊严地生活。这是社会稳定最重要的基础！

小微企业面临的第二个问题就是因为复工受阻导致的用工短缺，比如像延迟复工、错峰复工等疫情防控措施。包括对人员跨地区流动的限制！短期内都造成了比较大的用工短缺 ，对生产性企业产生了比较大的影响。

第三个问题是融资难度增大，很多小微企业需要依靠银行贷款。虽然现在各级政府有针对企业金融方面的支持！但这些政策都是通过商业银行实现的，那么问题来了――银行是不是能够通过放贷把资金下沉到小微企业？这还是一个未知数。因为小微企业的风险比较高 ！银行有坏账率、业绩等的考核 ，所以商业银行其实并不太愿意给小微企业发放贷款 。所以即使有各级政府的扶持政策！但小微企业的融资依然可能遇到困难  ，

小微企业另一个融资方式是股权融资 ，特别是一些创新型企业。他们主要的融资方式是风险投资和天使投资  ！今年来创投行业的现状是 ，2019年创业投资的资本寒冬阴霾仍未散去（创投机构数量及资金量都有很大的下降）。突如其来的疫情又雪上加霜！

第四个问题就是疫情会对创业企业、小微企业的创业创新的热情和信心造成比较大的影响，新创业项目减少。原有项目放缓  ！这就是我们现在正面临的现状，在这样的情况下。除了自救毫无疑问小微企业需要政府出手相救以渡过难关！

政策制定要经过科学量化分析，因地制宜制定明确标准 。

以中小微企业为代表的民营经济对国家的贡献有“五六七八九”的说法（民营经济贡献了中国经济50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业  ，还有90%以上的企业数量）  。它们对国民经济的贡献是非常重要的！所以在当下这个关键时刻，政府应当出手帮助中小微企业纾困 。

政府的决策首先还是要由中央政府来牵头组织，各级地方政府第一要深入调研。决策的时候不要拍脑袋！要利用数据和事实进行科学量化分析，现在各地方政府虽然推出了不少针对企业的支持政策。但有的并没有真正抓到痛点  ！我的建议是要尽快因地制宜制定明确的标准，以降低政策的不确定性。因为政策如果存在不确定性！对小微企业特别是创新型企业的影响是很大的，

第二各级政府应该采取帮扶政策  ，切实为中小微企业、民营企业减压减负。帮助它们稳定生产和就业！特别要注意的是 ，帮扶不应该是普遍撒网。而是要重点向受疫情影响的特定地区（如湖北省、武汉市） ！以及受疫情影响的特定行业（如餐饮、旅游、影院、物流等）来倾斜，对于线上办公、线上直播、线上娱乐等这些在疫情阶段是受益的行业。那就不需要太多的政策倾斜了 ！要严格杜绝“政府请客、企业买单”的政策出现，政府绝不能给企业额外增加运营成本。

疫情冲击也是大浪淘沙  ，小微企业活下去要创新商业模式。

中小微企业、创业企业要认清现实，降低预期对于2020年的大多数行业、企业以及个人来说 。目标已经不是赚钱了 ！而是活着、活下去 ，创业者们不要再整天空谈风口、估值、流量、商业模式 。忽视现金流、忽视利润  ！这次疫情对中小微企业和创业企业是一次大浪淘沙的过程，要想渡过难关。我对他们有一些建议！

第一现金为王活下去最重要  ，如果暂时没有办法大幅度提高现金收入  。业绩没有办法恢复！就要尽量甚至极限压缩现金支出，要注意控制成本。削减不必要的开支（比如说营销费用）  ！凡是不能产生当期收益的开支，一定要控制住；人员成本控制虽然不得已 。但也必须要做！要跟员工去谈，比如给50%、80%的薪酬。因为企业得活下去  ！企业家和员工在这个时候是生死与共的利益共同体，所以全力压缩开支  。是目前的一个基本手段 ！当然在这个期间企业收支账目要透明  ，并且应该主动与员工沟通。员工和企业家压力共担！团结一致、共渡难关，

第二尽量把线下的业务放到线上 ，充分利用好互联网平台  。比如我所在的清华大学！现在已经开学，虽然老师们还不能回到学校办公。但是线下的工作已经全部移到线上！通过手机可以随时随地处理工作 ，企业家也应该马上行动起来  。把生产、物流、营销！甚至财务、会计、质量、人事、研发等管理工作全面线上化，可以大幅度缩减成本。也能够提高企业的管理水平 ！

第三要挖掘供应链的韧性  ，中小微企业的供应链都不会特别长  。熟人经济是常态 ！所以需要相互尊重和理解 ，企业家要在这个时候体现出领导力  。多管齐下要与上下游企业及终端客户做好沟通！做好进一步互相让利的磋商 ，充分认识到压缩利润。甚至共同承担亏损！是这个特殊时期互利共赢的行为  ，光想着自己赚钱 。大家都不会好过 ！同时我们还建议中小企业在这个特殊时期，能够多和大型、强势的企业合作 。因为后者相对来说抗风险能力比较强、目前情况比较好！

第四要多思考、多谋划，创新商业模式。危中见机2003年非典的时候 ！当时的阿里巴巴也是一个初创企业（1999年开始创业 ，也就四年的时间）。马云的一个员工确诊了非典 ！他自己包括所有的员工都必须呆在家里隔离，什么都不能做  。但是就是在这个时候！2003年5月10日 ，阿里巴巴推出了淘宝  。拓展了to C的业务 ！阿里在非典疫情的时候转变了思路，从to B转向to C。把整个业务场景全都打开了！这是一个很重要的创新，甚至有人评论“没有非典  。就没有阿里”  ！我觉得是有一定道理的，

田轩:帮扶不是遍地撒网。疫情受益企业不用给太多优惠政策_代理公司注册_随缘企登

按照一些专家的观点，此次新冠疫情极有可能成为一个持续1-2年的中长期问题。甚至和人类长期共存！也许会永久地改变人和人、人和机器、人和社会、人和企业的关系，

可以确定的是 ，我们绝不会完全回到疫情之前的生活 。一定会迭代、进化！哪怕像清华、北大这样拥有百年历史的学校 ，现在也已经在热烈讨论：未来是不是可以线上线下授课并行。传统教育行业的“舒适区”！因为突如其来的疫情，正在加速瓦解  。

利用疫情带来的危机倒逼，也许会催生出一些新的商业模式 。比如说无人化操控和虚拟空间的可视化、大数据、人工智能、云计算、云服务等前沿科技  ！可能会催生出中小企业新的工具、新的创新抓手 ，

最近出现的“共享员工”，是我觉得特别有意思的一种模式创新  。有报道说盒马鲜生开发了共享员工的平台  ！预计四月份上线 ，它的逻辑是：受疫情影响。西贝、温莎KTV、大众出行等企业的业务量下来了！员工闲置下来了  ，但是与此同时 。盒马鲜生的员工却出现了短缺  ！所以盒马超市就提出了共享员工的模式，在疫情特殊时期 。临时“借用”来自西贝、大众出行等40多家企业的超过5000名富余员工！这样的做法可以有效降低合作企业的成本，保障员工稳定的收入 。也缓解了盒马鲜生人力短缺的压力！接下来盒马鲜生平台还将通过数字化的方式 ，尝试将共享机制常态化。提升对接效率！惠及更多的企业和消费者，在我看来这个“常态化”很重要。其实是一种模式的创新 ！因为疫情影响，倒逼我们能够有机会加快改造传统产业、促进平台经济 。让共享经济能够从危机中寻找到新的增长点  ！

疫后三大风口：线上业务、核心技术、医疗健康产业，

新的风口首先就是所有线上的业务，比如线上医疗、线上办公、线上教育、线上娱乐等。尤其是线上医疗！疫情当前大家都不敢去医院了  ，有个小伤小病在线上问问大夫就行了  。最新数据显示 ！平安好医生App用户增长了近十倍 ，在疫情期间累积访问11.1亿人次。线上教育就更厉害了！2亿多学生在家上课 ，线上教育逆势爆发。还有线上办公 ！也呈现指数级的增长，这些都是重大的机会  。

第二就是核心技术，包括人工智能、大数据、云计算、5G等。这些核心技术在人们生活中的应用！包括生物、医疗健康、在线培训等方面  ，也是很重要的机会。

第三就是医疗健康产业 ，这次疫情让人们意识到 。在公共卫生和健康医疗领域  ！我们还存在很多短板，所以医疗健康产业。像生物制药、医疗设备、疫苗研发等！也是未来很重要的增长点，

传统企业可以通过企业风险投资来转型创新，

关于传统企业怎么融合创新 ，其实我最近这几年一直在研究和倡导一件事――企业风险投资  。Corporate Venture Capital（CVC）！CVC和传统风险投资是不一样的，传统风险投资像美国的红杉、日本的软银、国内的高瓴资本等。它们实际上是独立的投资机构 ！从合伙人那里去募资  ，然后由一般合伙人管理。形成一个基金！主要投的是创业企业，投资的唯一目就是为了最大化它的财务回报。

但是CVC是不一样的，CVC是由企业设立的二级投资部门 。来进行早期的投资！比如像美国的微软、Google、脸书、甲骨文等，他们都有自己的CVC部门 。国内像腾讯、百度、阿里！也都有自己的CVC二级部门 ，

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这个二级部门可以叫战略投资部，也可以叫产业投资部。做的事情是投资早期的企业 ！CVC投资不是以最大化财务回报为目的  ，而主要是战略考量。是为了它背后的母公司进行战略布局  ！当企业想要布局上下游产业链，或者谋划转型。想进入一个新的产业！就可以通过CVC投资来实现，

企业风险投资一般不用到外面去募资  ，用的是企业自己的钱来进行投资。企业投资早期项目大概率是失败的！但只要这其中有一两个项目能够成功 ，那就可以通过收购它投资的企业项目  。把技术、团队、客户收购过来（或者直接把整个企业收购过来）！并入到母公司，帮助它实现产业链的布局或者战略转型。CVC是能够帮助传统企业创新的一个很重要的方式 ！我带领团队连续三年撰写和发布的《中国企业风险投资行业发展报告》 ，就是对CVC在中国的发展进行研究和探讨  。

这些企业风险投资帮助背后的母公司实现创新 ，逻辑很简单就是因为企业风险投资对失败的容忍度比较高 。投资的期限比较长！传统风险投资一般一个基金五年、七年  ，最长十年到十二年就要退出了 。但是像这种创新型企业  ！尤其是投资的早期  ，需要不断试错、不断探索 。所以需要的投资时间很长并且需要对失败的容忍度很高！如果给它一个很短期的业绩压力，它就没有办法专注长期的创新。效果就不会很好！但CVC投的是企业自己的钱 ，没有压力没有LP（有限合伙人）。所以它就可以一直投 ！现在传统型企业想要拥抱创新，能够更好去保证企业拓展新的商业模式。最好的方式就是进行企业风险投资 ！实现产融结合，投资早期项目。

通过对国内100多家企业的调研，我们发现头部企业在CVC方面已经走得很远了 。像BAT很多年前就在做企业风险投资了  ！但是很多“腰部”企业包括一些上市公司，并没有意识到做企业风险投资的重要性。他们的大量现金趴在账上 ！或者拿去购买理财产品、投资房地产，其实这些资金完全可以下沉到实体经济 。通过CVC投资！带动和促进企业转型和创新  ，

新基建要坚持市场主导，要防范产能过剩  。不能一哄而上！

新基建也是我最近一直在关注的领域，这也是中央在大力倡导的 。新基建对应的就是老基建 ！也就是原来所谓的“铁公基”――铁路、公路、机场等基础设施，

新基建是一个好事情，但是我想提出的是 。政府在规划这些新基建项目时！还是要尊重经济规律，要坚持政府引导、市场主导。很多应用型的项目其实可以放手让市场、企业去做！市场上有很多企业，比如华为已经走在很前面了。我们应该鼓励不同的主体利用市场机制来开展多种形式的合作！与此同时在新基建建设中  ，应当尽量避免传统老基建领域出现的重复建设、无序建设、过度建设等问题 。

怎么来助力新基建呢？在我看来，还是要依靠政企结合协作。各展所长比如在数字化过程中！政府可以组织产业规划、整合资源，企业负责技术创新、编织应用体系。其实市场在5G、人工智能领域已经有了比较多的投资和比较强的技术积累 ！那么在这个时候就应该更多地发挥市场、企业的作用 ，让政府和市场协调协作。而不是越俎代庖！这是很重要的 ，

在疫情冲击下 ，新基建被赋予了稳增长、稳就业等诸多希望 。从短期看新基建也的确能够有效地加快投资、促进消费、扩大有效需求！

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此外对新基建的长期助力也能够帮助培育发展新动能 ，通过ABC（A是AI 。人工智能；B是Big data！大数据；C是 cloud computing，云计算）通过数字技术对产业链进行改造。能够对宏观经济实现稳增长、促转型起到很重要的作用 ！

但是我们需要警惕新基建可能导致的产能过剩，客观上讲新基建必须要坚持供给侧结构性改革 。让市场在资源配置中起决定性的作用  ！我们不能把之前供给侧结构性改革工作中已经取得一定成效的“三去一降一补”（即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务）以及防范化解重大金融风险的努力付诸东流，

对于防范推动新基建建设中可能带来的风险，我的建议是：  。

一是要拓展融资渠道  ，防范债务风险。有些地方政府负债率还是比较高的 ！前期融资偿还压力比较大，存在债务风险。监管也没有放松  ！现在受疫情的影响  ，因为减税降费。地方财政收入可能会更加紧张  ！而新基建所需要的技术和资金门槛其实是比较高的，未来还是要进一步拓展融资渠道 。可以发挥专项债、推动政府和社会资本合作的PPP融资模式！调动社会资本参与的积极性 ，尽量减少政府直接投资  。防范地方债务风险 ！

第二就是要统筹规划、因地制宜 ，不要盲目跟风 。一哄而上各地要选择与当地情况相适应的特色产业和项目 ！做好短期、中期、长期规划  ，对项目的筛选要有严格论证和审核  。做好前期投资和后期回收的评估！量力而行避免过度建设造成产能过剩，

第三就是政府引导、市场主导，新基建领域要避免政府包办。减少政绩目标导向！一些行业龙头企业、新兴科技公司其实比政府更内行  ，了解更多、实践更早 。所以要实现政企双方的合作和共赢！

财政政策应该从整体和结构上同时发力，

政府的支持政策具体来说第一就是税费 ，这是最重要的 。针对企业的具体措施体现在减免、返还！或者是缓交相应的税费，缓交五险一金等  。对企业来说五险一金是很大的一笔支出  ！平均一般是工资的44% ，我们算一笔账：如果一位员工一个月的工资是1万元的话。企业主的成本实际上是14400元 ！这多出来的4400元就是五险一金，允许小微企业和员工临时协商薪酬标准。如果不能完全开工 ！可以在某几个月按照80%的薪酬支付等；由政府控制的地产和设施租赁商降低租金标准  ，或者是允许租金的延期支付；减免中小企业的基础设施和公共事业的费用……这些都是税费政策方面可以为企业提供的支持 。

第二是金融支持方面，应当对受疫情影响比较大的地区、行业和企业提供相对差异化的优惠金融服务。商业银行尤其是国有商业银行！不要盲目抽贷、断贷 ，对受疫情影响比较严重的中小企业到期还款困难的 。可以适当展期或者续贷；也可以通过增加中长期的贷款来支持企业度过难关；可以考虑适当增加银行的坏账损失额度 ！或者由国家给予补偿，央行可以制定对商业银行的考核政策。要求商业银行及时对中小企业提供定向流动性！

第三财政政策优于货币政策  ，应该从整体和结构上同时发力。突破3%的财政赤字率约束（其实3%这个数字更具有象征意义 ！是没有什么经济学依据和逻辑的），到3.5%甚至4%。让财政政策可以更好地发挥作用！对于财政状况比较好的省市，可以适当增加地方一般债和专项债的额度。提出更加灵活的地方政府债券发行机制！由这些地方通过增加负债  ，来带动全国疫情后经济的发展。

同时也可以考虑对受疫情影响比较严重的餐饮、旅游、交通等服务性行业，实施定向、定期的减免税费优惠和财政补贴  。缓解其现金压力！同时也可以靠保险市场的机制，在财政状况比较好的地区 。开设公共卫生、社会治安保障险等保险产品  ！

不要走无差别刺激的老路，美国现在的货币政策是本末倒置。

当下不要通过大规模无差别的短期基建来刺激经济  ，走过去“四万亿”的老路。还是应该因地制宜  ！从结构上投资，支持企业进行科技创新。投资新基建

如果财政收支矛盾加剧，为了筹集财政资金应对疫情。可以尽快发行抗击疫情的主题国债！或者是离岸国债，比如说5到10年周期。利率可以参考市场水平稍有上浮！筹集的国债资金可以用于防疫物资、医疗机构所需设备的采购，包括一些药物的研发、医护人员的补助等。后续可以用于疫情的防控、治疗 ！还有相关医疗卫生基础设施的建设，

货币政策方面，我的建议是：不要像美国那样大规模刺激 。如果真的要降准或者降息！也不能像美国那样一下子把子弹全打光，要结合实际保持适当的宽松和弹性 。要充分发挥非常规的货币政策来支持受疫情影响严重的群体！比如说鼓励国有银行、商业银行做好和企业的合作  ，通过国有商业银行和政策性银行发放无息和低息贷款。扩大抵押资产范围 ！而不是大面积量化宽松  ，

美国的经济刺激政策 ，至少从现在来看 。是本末倒置的！对于美国来说，现在重要的不是提振股市  。而是控疫情、救民生和促经济 ！我们的做法是对的――先战疫  ，再慢慢恢复经济  。由于疫情引发的这一轮全球经济危机！与2008年始于美国的那一场危机不同，这一次是大规模疫情首先给实体经济造成了冲击